啤酒股迎来季节性投资机会

日期:2020-02-06编辑作者:供求信息

  
随着夏日来临以及持续性的高温天气,啤酒行业渐入传统的销售旺季。分析人士表示,啤酒行业旺季(二季度和三季度)收入占全年六成至七成以上。预计2013年高温天气可能带来啤酒行业销量和收入增速的明显回升,利好啤酒类上市公司。
从二级市场表现来看,8只啤酒股7月份以来至8月7日的区间累计涨幅均跑赢沪指。其中,兰州黄河(51.41%)、西藏发展(15.51%)和青岛啤酒(10.85%)区间累计涨幅超10%,涨幅居前;啤酒花(9.59%)、珠江啤酒(7.55%)、重庆啤酒(7.39%)、燕京啤酒(6.83%)和惠泉啤酒(4.77%)区间累计涨幅略超沪指。
近日,有业内人士在新浪微博上表示,与白酒股的大起大落相比,一直以来啤酒股凭借其相对稳定的业绩成长,股价均表现良好。而每年夏季的来到,则是啤酒行业的传统消费旺季,旺季往往会催生啤酒股的投资机会。伴随着啤酒节的开幕,啤酒板块有望在酷暑中继续升温,获得持续上涨。
销售旺季来临
从啤酒业的发展历史来看,整个2012年是啤酒行业发展的一个“低迷年”,全年啤酒的生产产量仅增长1%,整个行业整体利润增速仅为3%,达到了十年以来的最低水平。但进入2013年以后,啤酒行业的生产与经营方面,均呈现明显的改善趋势。
统计数据显示,今年一季度,我国啤酒累计产量达1044.27万千升,同比增长16.2%。从1月~2月的销量来看,行业累计销量已达624.8万千升,同比增长12.1%,较去年同期上升9.9个百分点。以青岛啤酒为例,一季度销售达到182.9万千升,同比增长11.7%,其中主品牌104.6万千升,同比增长10.4%。从整个啤酒业的销售利率对比来看,今年第一季度达到了35.27%,高于去年第四季度的28.91%。
一直以来,我国啤酒月度产量都呈现出有规律的季节性周期波动中。一般来说,夏季是啤酒生产销售旺季,冬季是啤酒生产销售淡季。自进入第二季度以来,啤酒的销售空间得以更加拓展。从5月初开始,沪深两市8只啤酒股均取得了正收益,以惠泉啤酒领涨的8只啤酒股平均涨幅达到6.89%。
啤酒业在第一二季度的发展势头,还影响到了证券分析师们对啤酒行业的全年发展预判,来自瑞银证券的一位分析师分析认为,2013年随着整体经济环境的好转,啤酒行业销量增速有望恢复到5%~10%。另外,随着行业竞争格局日趋稳定,企业将会更关注优势区域市场的稳固和产品结构的提升,这将有助于带动行业利润增速逐步恢复。
在瑞银证券看来,啤酒行业迎来销售旺季,既与啤酒的季节性消费特点有关,同时又受益于大麦价格下降,带来的生产原料成本降低因素。
行业普遍的观点是,啤酒行业毛利率较低,只有30%~40%,这主要是来自于营业成本和销售费用变化,对啤酒公司的盈利水平影响较大。
在啤酒的营业成本中,包装物、制造费用、麦芽等所占比例居前三位,分别占50%、16%和15%左右。但包装物可以回收循环利用,制造费用具有比较强的刚性,供需较为稳定,成本弹性小。而大麦价格变化则一直弹性最大,行业毛利率与进口大麦价格明显呈现负相关。
从国内外大麦的供给来看,大麦价格成回落趋势。特别是自2010年以来,大麦价格结束了上涨走势,开始维持一个平稳的走势。随着全球大麦种植面积的回升和极端天气的减少,大麦价格逐年持平,啤酒的成本端压力逐年减小。
季节性投资机会被看好
从啤酒行业的发展情况来看,我国啤酒上市公司市场盈利率、市场净利率一直较高。2013年第一季度,8家啤酒上市公司实现净利润8.1亿元,同比增长47.5%。
与啤酒上市公司经营规模和盈利水平环比大幅度增长不同的是,今年以来,白酒企业增幅下降明显,特别是高端白酒消费量增长速度放缓,极大挫伤了投资者对白酒股的投资信心。


  
宏源证券分析师苏青青认为,白酒板块基本面继续向下的风险较小,其估值位于历史低位。眼下市场风格转换有望逐渐形成,这也可能触发白酒板块的估值修复,带来白酒股价的反弹。长期来看,白酒行业虽然已经过了红利期,但仍有品牌集中度提升的空间及能力,其中优秀者实现20%~30%的增长并不是难事,未来白酒投资进入精选个股时期。
国都证券研究员赵宪栋指出:“白酒行业需求仍然严峻,次高端、中高端产品受到茅台、五粮液价格下跌的影响,压力较大,随着高端白酒价格结构调整,未来三线地方酒企将面临较大的竞争压力。”
与此形成鲜明对比的是,行业调整对价格低廉的啤酒消费量影响很小,以啤酒行业排名第一的青岛啤酒为例,今年以来其发展势头顺势连创新高。而随着啤酒旺季渐近,很多投资者对啤酒再创新高的期待也愈发强烈。
国泰君安分析师胡春霞表示,今年包装成本大幅下降将带动毛利率上升,啤酒行业产量增长超10%,“长期来看,行业集中度提升将带来龙头企业盈利能力的持续提高,啤酒进入 消费旺季,值得关注。”
东莞证券分析师黄凡则认为,“受益于啤酒大麦价格下降,国内啤酒生产企业成本压力将会有所减轻,盈利能力将大大增强,加之啤酒进入消费旺季,短期啤酒行业的投资机会或将来临。”
“目前啤酒行业为微利时代,行业利润对成本的弹性大,进口大麦价格的波动容易带来利润的剧烈变化,而国内啤酒企业受进口大麦价格的影响力极微,是价格接受者,短期来说,大麦是个问题。但是,长期来看,对于行业龙头来说,在竞争格局稳定、利润率大幅提升后,对成本敏感性下降,且企业拥有多种手段应对进口大麦价格的飙升,未来大麦将不会是个问题。”长江证券分析师周密表示。
广州证券研究员王健超表示,7月份以来南方多数省市出现持续高温天气,预计今年7月份之后的高温天气将推动啤酒产销量和行业盈利能力持续提升。
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