中秋国庆节临近白酒进入销售旺季 行业迎来估值

日期:2020-01-12编辑作者:酒营销

   距离一年一度的中秋国庆节越来越近了,白酒行业也开始迎来年中最热的销售旺季。

  

   本周,白酒的在中高端品种股票的攻势下出现了转强的走势,A股同花顺白酒行业指数在近日终于逆转了2月来的秃势,接连几日较为有力的反弹重新使指数站回了10日均线的上方。

  

   有分析认为,如今白酒行业基本面表现依旧良好,叠加中秋及国庆的黄金销售时期,以及昨日国家出台促消费重磅文件出台,意见点题以吃穿用住行消费为首的七大消费增长点的利好刺激,白酒行业或准备迎来一波明确的估值修复窗口。

  


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   旺季来临,高低端销售分化加剧

  

   中秋将至,白酒市场迎来今年下半年第一个销售旺季。

  

   据了解,在今年1月份,国内一线白酒龙头已经上调了一轮销售价格上限,例如飞天茅台的终端限价由1299元/瓶上涨到1499元/瓶。随后,52度五粮液的终端零售指导价也从969元/瓶上调至1099元/瓶;6月19日泸州老窖宣布国窖1573上调线上销售价格至1099元/瓶;6月25日,洋河股份也对外发布涨价消息,7月1日起全线上调商品出厂价和零售价。

  

   在8月20日,茅台集团董事长李保芳强调,高度关注重要节点,全力保障市场供应,并表示下半年将持续发力控价稳市。与此同时,茅台通过增加经销商配额,在市场上投放超过7000吨的飞天茅台,并设立巡查督导组严格管控终端价格。

  

   经过一系列的组合拳,飞天茅台的价格终于有所回落。北京市场的茅台酒批发价一度明显降温,从1800元/瓶回落到1600元/瓶。然而,时隔半个月,飞天茅台的市场价格却再次涨至1800元以上,现在有些地方甚至都卖到1900多元了,一瓶难求仍然非常突出。有些专卖店由于经常处于没货状态甚至开始对茅台实施限购。

  

   同时,五粮液20日在互动平台表示,公司会结合市场的实际情况、遵循量价平衡的原则,不会单纯盲目地提高价格。但据经销商透露,五粮液的系列虽然还没见涨价,但跟茅台一样也是走货比较紧缺。

  

   但另一方面,据有记者近日走访北京地区多家商超、烟酒专卖店发现,中秋前夕,部分中低端白酒售价变相下调,部分品牌之间更是打起了促销战,白酒销量也持续走高。包括泸州老窖、水井坊、杏花村在内的多个白酒品牌相继推出了买一赠一、买二赠一、买一赠50元购物卡等不同力度的促销活动。

  

   从市场反应来看,一边是中低端白酒为提升销量、抢占市场份额,不惜变相降价大打促销战;另一边则是茅台五粮液等高端白酒供不应求,市场价格一路飙升。

  

   据分析人士称,目前国内白酒市场已经分化为两大阵营,一方是价值型,以茅台、五粮液等高端白酒为代表;一方是价格型,以水井坊、今世缘等中低端白酒为代表。对于价格型白酒品牌来说,提升销量至关重要,所以在中秋这个关键节点上,他们一般会加大促销力度。

  

   白酒营销专家、山东温河王酒业集团总经理肖竹青认为,中低端白酒在中秋前大打促销战是为了抢占市场份额,谁拥有更大的市场份额,未来谁活下来的可能性就会越大。

  

   三大酒类产量增速连月下降,去库存加速

  

   近日,根据国家统计局公布的数据,全国白酒单月生产量已连续三个月出现同比下滑,但综合1-8月的整体表现,依然有稳定小幅的增长。葡萄酒领域的表现则依然较为弱势,不仅单月产量同比下滑,1-8月的累计产量较去年同期跌势也仍未终止。即使是啤酒,也从一季度的高增速转而回落,反而成为增速下滑最明显的品种。

  

   具体看,今年前8月,全国白酒产量594.4万千升,累计增长2.2%,其中8月份实现产量60.8万千升,同比下滑5.3%;全国啤酒产量2926.7万千升,累计增长0.3%,其中8月份实现产量440.7万千升,同比增长0.8%;全国葡萄酒产量39.2万千升,累计下滑3.9%,其中8月份实现产量4.9万千升,同比下滑9.3%。

  

   业内人士表示,从整体上看,白酒产量增速趋于平稳,白酒行业趋向中高端领域的势头正推动行业的整合与淘汰。白酒行业不仅将保持品牌集中度提升的趋势,随着行业景气度的不断延续以及中产阶级的崛起,高端、次高端成为行业内最具发展的价格带,头部品牌以及区域性品牌将主导白酒市场的走向。不排除接下来全国白酒产量仍将出现单月增速同比下滑的情形,但并不会影响品牌白酒企业在市场的整体表现。

  

   行业集中度提升,小企业面临竞争压力

  

   2018年酒业半年报显示,19家上市公司2018上半年总营收约为1053亿元,同比2017上半年约786亿元增长了34.09%。无论是增长的家数,还是总增长的幅度,或都证明白酒行业上半年仍保持着正增长的发展态势,且强劲。

  

   然而硬币还有另一面。一线品牌加快了渠道下沉的速度,其品牌和综合实力的优势,对二三线和中小白酒企业也形成挤出效应。据中国酒业协会公布的数据,2017年底纳入全国酿酒产业数据的企业为1593家,而到今年5月,已减少了100多家,且亏损企业的数量还在增长。

  

   事实上,尽管白酒整体产量平稳,但从此前已连续发布的酒企半年报数据也不难看到,居于头部的白酒企业,在营收数据上保持着较高的增长势头。

  

   贵州茅台、五粮液和洋河三家酒企2018年上半年的净利润都在50亿元以上,贵州茅台半年的净利润甚至达到157.64亿元。排名第四位的泸州老窖净利润为19.67亿元。在此之后的上市白酒企业,净利润均不到10亿元。

  

   中国食品产业评论员朱丹蓬指出,随着消费不断升级,尽管中小企业也尝试布局中高端,但并没有引发更多市场效应。

  

   据招商食品团队最新跟踪数据也表明,总体感受是中秋旺季酒企动销正常,高端白酒茅台表现最好,动销旺盛,批价回落后迅速回升,需求仍持续旺盛,超市场预期,五粮液老窖继续控量挺价;次高端整体增速边际放缓,洋河表现较好,水井坊、剑南春增速放缓;中档酒古井口子动销良好,古井 8 年、口子 10 年仍增速最快,产品结构升级趋势未改。市场前期预期过于悲观,酒企间的分化也较为明显。

  

   申万宏源食品饮料行业分析师吕昌指出,白酒行业景气度长期仍处于上升通道,从当前名酒的绝对价格水平、背后的驱动因素、复苏的时间周期等维度看,行业向上的趋势延续,消费品牌化、集中化的趋势还没有走完。但随着行业复苏进入第三年,行业增长进入挤压式增长阶段,分化更加明显,全国名酒未来仍能通过消费升级和份额集中获得成长空间。

  

   白酒估值有望逐步修复

  

   一边是估值已经回落至历史中枢以下,白酒板块走势降速换挡;另一边是白酒上市公司大多上半年业绩飘红,验证行业景气仍在。面对即将到来的中秋佳节和行业旺季,白酒板块投资价值几何?

  

   从估值情况看,年初以来国内的几大酒类的估值均有了明显的下滑,其中,白酒类的市盈率已经下滑至26倍左右。其中贵州茅台市盈率为27倍,五粮液、洋河股份、泸州老窖等在17倍左右,其他二线的也仅在20倍出头,相比以往的估值已经明显低了很多。

  

   另一方面,得益于今年来的行业多次提价,白酒利润率出现一定的提升,其中茅台和五粮液多次相继提高了批发价,大大提升了公司的利润水平,为本度的业绩创造了不错的支撑。

  

   中泰证券分析师范劲松认为,短期来看,三季度旺季动销是市场的核心关注点,终端实际动销质量需在中秋前一周进行确认,目前高端酒龙头茅台提前执行10月份计划,有望增厚三季度业绩,去年高基数因素担心得到消除;区域酒去年同期收入基数较低,加上今年中秋在9月下旬,与国庆假期错开有利于旺季充分动销,整体三季度业绩值得期待。

  

   标的选择上,中金公司认为,高端酒市场五粮液和茅台的放量提价不会停止,缺乏有效竞争对手,茅台五粮液已经成为超高端和大众高端的行业龙头。供给仍然较为紧张,也是超高端商品的基础要求。品牌力或渠道力最强、结构提升明确且估值被显著低估的上市酒企业值得关注。

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